等待政策因素明朗化
银河证券研究所：中央经济工作会议召开在即，大会将确定明年宏观调控政策的主基调，过去一年我国实行的大规模反周期政策会不会退出、何时退出、如何退出成为大家关注的焦点。目前市场强势特征明显，宏观经济复苏趋势良好、经济增长内生性动力增强和企业盈利持续回升，是股票市场上涨的主要推动力，预计后市股指中枢震荡上行是大趋势，但是短期的表现还需要等待宏观调控政策的进一步明朗化。
我们认为目前的市场风格切换正在酝酿中，建议投资者中线提高对大盘蓝筹股的关注度。但是，市场风格的变化一般不会在平稳运行中完成，大多时候都伴随着外力的出现或者市场的动荡。在当前市场条件下，热点由中小盘股完全转向大盘蓝筹，可能还需要一个契机，这个外部条件有可能是宏观调控政策的明朗或者人民币升值预期的进一步加强。
投资机会上，投资者可中线布局大盘蓝筹股，并把握两条投资主线：一是以地产为驱动力的强周期行业，如地产、金融、石油化工、钢铁、水泥、机械等，二是以消费为代表的业绩驱动型行业，如汽车、家电、食品等。(证券时报)
小盘股行情有望延续至12月份
在经济复苏、美元贬值、国际流动性持续流入新兴市场的大背景下，我们坚定看好A股市场的中长期趋势。短期来看，中国和海外经济体基本面变化不大，主导A股市场的主要是投资者情绪。在这种情况下，投资者更加热衷于小盘股和题材股的投资，短期内小盘股行情还会延续，12月份风格可能会转向大盘股。
情绪主导题材股行情。在基本面、估值水平变化不大的情况下，情绪成为影响短期市场的主要因素，主要表现为题材股轮番登场，小盘股涨势凶猛，大盘股则大多滞涨。在经济复苏早期，小盘股由于成长性好、弹性大等原因，一般会跑赢大盘股。A股表现出同样的特征，从2008年11月股市触底反弹以来，小盘股基本上稳步跑赢大盘股。
不过，近一个月小盘股出现了较为猛烈的飙升，其独特原因在于：随着三季报公布完毕，业绩预期不断调升告一段落，近一个月基本面和估值水平变化不大，情绪面成为影响市场的主要因素。在中国和海外政策面没什么新亮点，流动性却非常充裕的情况下，投资者更加热衷于小盘股和题材股的投资，这是一种“以攻为守”的防御型投资，目的是在动荡的大环境下寻找拥有独立行情的公司。我们认为，短期内小盘股行情还会延续，12月可能会发生转变。
全球资金继续流向新兴市场和大宗商品。近期外围市场呈现区间震荡的特征，从基本面看，各国数据显示了很强的经济从衰退中初步企稳后的不温不火特征，这些数据很难为未来经济走向提供明确线索，只有通胀数据无一例外地显示了非常温和的通胀压力。这表明大多数国家的利率在相当长时间内都会维持不变，使得股票和商品仍是最好选择，这导致全球股票市场和商品市场在未来一段时间都可能呈现震荡特征。长期来看，以中、印为代表的亚洲市场在全球经济中仍处于相对有利位置，未来吸引力将不断增强。
上周VIX指数继续震荡向下，表明投资者风险偏好整体趋势仍在上升，全球资金继续流向新兴市场和大宗商品。我们了解到，有些投资者看到10月份数据显示中国国际资本流入大幅缩减，从而产生担忧，这里我们推荐给大家EPFR Global统计的全球资金流动情况，该机构提供的数据直接来源于全球基金公司和管理机构，监测总值11万亿美元的基金流动情况。该数据显示，11月份以来中国的资金流入快速增长。从上周来看，中国股票基金流入5.42亿美元，为近27周新高。此外，全球大宗商品板块基金流入量也创出了三年半以来的最大值。与此同时，受本地货币对美元升值预期，新兴市场本地债券基金周度流入量也达到历史高位。
消费股热度短期仍将持续。中国在一年当中的月度消费呈现“微笑”U形走势，其中一、四季度是消费旺季，尤以第四季度最为强劲，也就是说，目前正处在消费最为旺盛的时期。我们认为，在当前小盘股和题材股为主要热点的市场环境下，投资者对消费股的关注短期仍会持续。但同时我们提醒投资者积极关注市场投资风格的转变：消费股持续上涨带来的比价效应，以及年底房地产行业政策预期逐步明朗，可能促使市场热点在12月重回大市值周期类品种。
区域经济政策向纵深演进。近期多个区域政策陆续出台(或拟出台)，相关板块再度受到市场关注。与此前出台的区域政策不同，近期政策更多是对前期区域政策的延续，是区域政策的进一步细化。因此，政策针对的地域范围更小，措施更为具体。从政策走向看，区域政策也是调结构政策的重要组成部分，主要原则是调整不同区域之间经济发展的不平衡，在功能区划分的大思路下，根据各自特点加大政策扶持力度。
未来区域政策将向纵深发展，将针对前期区域政策中主要规划出台配套措施，升级原有地方性区域发展规划。从资本市场角度看，在投资风格向大盘股切换之前，市场仍然偏好主题投资，区域主题值得关注，近期我们更加关注振兴东北相关政策。对于投资机会，建议从三条主线入手：一是企业兼并重组，二是装备制造业发展，三是关注尚未批复的沈阳经济区和哈大齐工业走廊。(中证网)
黄金引领商品狂欢 资源股再度成为市场热点
在经过了一个连涨五天的“创纪录周”后，国际金价本周一再续强势。现货金价昨日亚洲交易时段一度大涨1.2%，至创纪录的1164美元，较上周五纽约尾盘涨了近14美元。
进入11月份以来，受到IMF高价向印度央行售金以及美元下跌等因素刺激，金价持续大涨，过去三周的累计涨幅超过11%。截至周一，金价在本月内已先后近十次刷新历史高点。
今年迄今为止，黄金价格已涨了逾30%，同期美元指数跌了超过7%。一些看空美元的人士认为，美元还得跌，因为美国的利率在全球处于最低水平，同时失业率继续攀升，加上美国在今明两年创纪录的4万亿美元国债出售计划，也对美元估值带来压力。
金价上涨也带动了其他商品的人气，不管是贵金属、农产品还是能源。国际铜价昨日盘中大涨逾2%，伦铜盘中成功突破每吨7000美元大关，创14个月新高；锌价亦大涨2.3%。现货铂金周一上扬逾1%，至2008年9月以来最高水平。国际油价昨日亚洲盘也大幅走高，一度上涨超过1%，至78.4美元附近。
来自地缘政治和供应面的因素也利多商品。伊朗军方上周日开始大规模的防空演习，令人担心其与西方的关系将再趋紧张；另外，产铜大国智利的铜矿工人罢工也引发供应担忧。
瑞士信贷的分析师斯特凡表示，当前商品市场的人气很旺。他认为，当前有很多因素促使投资人买入黄金等商品，不仅是对冲疲软美元，还有央行的购买需求等。
黄金价格创新高也重新燃起了投资人对资源股的投资热情，并带动昨日亚太股市多数收高，暂时摆脱了前几天的低迷。23日东京尾盘，除日本外的MSCI亚太指数涨0.7%，至410点。
具体到单个市场，资源股权重较大的澳大利亚股市领涨亚洲。基准的标普/澳证200指数收高0.7%，其中，力拓跳升2.9%，至73.23澳元；澳大利亚最大的黄金生产商Newcrest矿业大涨3.5%，至37.10澳元。
中国香港股市周一大涨1.4%，至22771点，终止了此前连跌四天的颓势。资源类股普遍表现不俗，紫金矿业收盘大涨4.8%，至8.8港元；江西铜业跳升3.5%，至20.3港元；中国神华涨2.8%，至39.3港元。
在中国内地，黄金概念股和资源股涨势强于大盘。资金矿业收高2.2%，报10.15元；江西铜业涨2.7%，报43.36元；豫园商城大涨6.3%，报26.02元；山东黄金和中金黄金则分别上涨4.4%和2.0%。
总体上，日本股市周一因为假期休市，加上本周美股将只有三天半交易，亚太市场交投相对清淡。除了中国内地和澳大利亚等股市收高之外，其他股市涨跌互现，波动不大。本周四是美国传统的感恩节，股市将休市一天。另外，周五美股也将提前休市。(上海证券报)
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